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价值投资是个大筐吗?

更新时间:2007-2-13 16:21:37 文章来源:不详
由基金主导的所谓价值投资理念,从去年“炒作”至今,仍是深沪股市目前最艳丽的流行色。基金重仓的核心资产板块如钢铁股、石化股、电力股和汽车股等,股价一再创出新高,成为推动大盘节节高攀的核心动力。

  上周五,上证指数创出本轮行情以来收盘新高1747
。87点,较去年的低点大涨了33。69%。而大盘上涨的最大受益者无疑是基金,基金指数上周以992。73点报收,较去年的低点上涨了20。44%。

  赚钱效应令基金扩容加快,单只基金最大规模已超过100亿份,基金重仓股也借势拉升。只是,这些带有明显周期性行业特征的板块的红火,与价值投资到底有多大关系呢?

  价值投资还是成长投资

  全球股市什么样的投资者都有,但预测股价趋势主要有两種方法:基本面分析和技术分析。如果将基本面分析者进行细分,则为价值投资者和成长投资者。

  价值投资者关注公司过去的业绩,着重于寻找被低估的股票,买入方式是股票越跌越买,不在乎一时盈亏。代表人物是美國股神巴菲特。成长投资者追逐未来将取得非凡增长的公司,买入方式则是越涨越追,重视短期利润。代表人物是被誉为“第一理财家”的美國投资大师林奇。

  巴菲特式价值投资型股票的典型特征,是“三低一高”,即低市盈率、低市净率、低财务杠杆和高股息,必须具有垄断性质的市场地位,而且这種优势在可预见的未来都不会被改变。但是,要寻找类似可口可乐的股票是一件不容易的事。

  2002年2月21日,纳指收报1349点。巴菲特表示,“尽管股市跌了三年,普通股票已经大大增加了投资吸引力,但我们仍然认为,即使值得我们产生中等兴趣的可投资股票也寥寥无几。”其后,巴菲特一再减持股票,去年底持有现金达到360亿美元。

  可是,到了今年2月21日,纳指已升逾2000点,一年内的涨幅近40%。显然,巴菲特错过了科技股的大反弹行情。事实上,避开科技股,几乎是他的投资习惯。因为这些公司没有充足的现金流。在股市上涨之后,最近,巴菲特更坚定地向华尔街发出强烈信号,不看好美股前景。

  与巴菲特相反的是,林奇把2000年到2003年的这次大调整看作赚钱机会。从2002年下半年起,他逐步趁低吸纳网络股票。据悉,林奇现持有一家网上零售公司5%的股票和世界网络公司10%的股票。

  今年以来,相当多的A股基金经理重新看好电子元器件和彩电等行业,将其市盈率高和现金流少的弱点放在一边,这与林奇的投资模式更接近。但这些股票很难受到巴菲特青睐,因为他连全球高科技龙头股微软和英特尔都不碰,虽然二者的成长性举世瞩目。


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