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从市净率说起

更新时间：2007-2-13 15:58:07　文章来源：不详

今年以来，随着股市的持续下跌，市净率的概念进一步得到了市场的关注，以该指标来衡量股票投资价值的论述也经常见于报端。

　　市净率和市盈率都是用来衡量股票投资价值的指标。就像不能单纯地以市盈率的高低来考量个股的投资价值，还要对个股的财务状况、成长速度、行业景气度等作综合评估一样，单纯以市净率的高低来讨论个股的投资价值同样无异于盲人摸象
。

　　市净率=每股股价÷每股净资产。在股价一定的情况下，决定市净率的是每股净资产，它与市净率成反比，如果市净率越低越有投资价值，岂非净资产越高越有投资价值？这对于同一家上市公司而言是成立的，但对于不同的上市公司之间的情形而言就未必了，关键还要看各公司的资产质量。

　　对于那些长期微利、无利、甚至亏损的公司来说，由于其资产不但不能增值，还要不断折旧，你买了股票并不能分享到它的经营成果，只能寄希望于从它的资产转让中得益，这样的股票，如果你以1倍以上市净率（即高于净资产）的价格买入，恐怕还是冲着它那壳资源的价值而来吧？如果不是上市公司，它的价值就只能远低于净资产，个中道理从经常看到的企业资产拍卖消息中不难理解到。所以，那些市净率不足2倍的股票是否就都具备投资价值，恐怕还要具体分析。

　　如果有那么一家上市公司，现价10元，今年的盈利每股0.70元，每股的净资产2元，该公司身处景气行业，公司财务状况相当稳健，有扩张能力，企业是行业中的龙头，预计净利润在三年内能翻一番，但它的市净率现在是5倍，随着利润增长对股价的推升快于其净资产的增长速度，未来它的市净率还会更高，你能说这家公司的股票就比前面提及的那些股票的投资价值低？

　　10月份以来，尽管深沪综指都创了3年多的新低，却反反复复的拉过4条大阳线，市场在低位附近的躁动是明显的，也的确有部分股票进入了投资价值区，许多朋友都想介入，实践向巴菲特学习的理想，但对国有股减持、全流通的问题却心有余悸。依笔者看，要是在物超所值的价位上买到好股票，即使是国有股减持或全流通也冲击有限。道理很简单：负责兑现国有股的政府部门兑了现钱也要考虑再投资的，如果再投资反而找不到比卖出的股票更好的标的物，他们还会卖吗？这种股票，完全可以套用近期流行的一句话：减持≠全流通≠全卖。那些基金经理和QFII们想必是吃透了这点的。

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