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权证指引明天

更新时间：2007-2-14 0:50:13　文章来源：股票知识网

市场是老师。
　　
　　权证上市已经三天。他为市场带来新的估值。
　　
　　按照行权价格计算，一年后的宝钢市场价格应该至少高过4.5+1.8=6.3元，也就是涨幅37%以上。

　　
　　对应大盘指数应该上涨到1600点。
　　
　　一年时间达到这样的目标，你是否能够接受这样的事实？
　　
　　所以我们提出一个新的视角，看看是否能够启发大家的思维。
　　
　　这就是：倒逼。
　　
　　前提：一个重要的理论假设是资本市场利益至上！
　　
　　所以宝钢权证最大利益者是宝钢集团，通过权证的行权安排，得以提前两年套取数额为38770万*4.5=174465万元的资金。
　　
　　显然得到这笔资金的前提是权证持有者全部行权，也就是到期宝钢股份的市场价格必须大于等于权证+行权价格。反过来权证的持有者不去行权，宝钢的损失将是这笔174465万元资金在两年内的使用价值。按照资本市场拆借利率来分析，目前民间拆借的利率大概是12%，2年就是24%，利息大约是41871万元。这也许是宝钢集团少用这笔17亿的款项所造成的最直接的后果。
　　
　　可宝钢假如为了得到这笔17亿的款项，能够做什么呢？
　　
　　这就是一个倒逼的問題。实际上权证价格高企就是逼迫宝钢集团仔细考虑权证不能行权带来的资金压力。
　　
　　于是我们发现：宝钢集团始终要保证67%的控股比例，由此可供他出售的股份最多是136350万股，而38770万份期权相当于他可出售股份总额的28%，这不是个小数目。很明显这是宝钢集团图谋全流通一年后即减持30%可售股份的直接证据。是不是宝钢集团对于资金的渴求很高呢？
　　
　　不得而知。
　　
　　一切都是未知数。
　　
　　但市场有价格发现的功能。
　　
　　大多数人的朴素想法：宝钢集团把股价作起来，不就解决問題了？
　　
　　倒逼，就是这个意思，逼迫宝钢集团走到前台，主动作股价。而事实上，中國股市乌烟瘴气，本来就不是吃斋念佛的地方。宝钢集团作股价，明摆着有德隆系经验可借鉴，而且还有中金早早就高喊着大力推荐宝钢的口号。所以一切皆有可能。千万不要以为上市公司不能操纵自己的股票价格。
　　
　　更值得玩味的一个問題是宝钢作股票动用的资金都可以通过市场收回来，可以不算成本，唯独这个减持得到的资金才是白来的，多多益善啊。

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