上市公司委托理财现状分析
主持人的话：
委托理财是上市公司为了提高资金利用率进而提高净资产收益率的一種投资方式。随着监管的加强和市场风险的增大,委托理财的风险越来越大,委托理财的资金规模呈现下降的趋势。本期聚焦主要介绍上市公司委托理财的现状
。
广东证券发展研究中心 陈超 胡天存
一、上市公司委托理财统计分析
我们收集了从2001年开始至2004年6月15日所有上市公司关于委托理财的公开信息。从2001年至2004年6月15日,共有216次上市公司委托理财的信息披露,涉及182家上市公司,委托理财的资金规模达到120多亿。从發生的委托理财次数和委托资金的规模都可以看出,上市公司委托理财呈下降趋势。
1、委托资金规模。大多数公司委托理财资金规模在5000万元,规模超过1亿元的委托理财次数39次,占总次数的18%。如國风塑业委托资金达18000万元；上海贝岭委托资金17000万元；ST吉轻工15000万元。大部分资金是公司自有资金,但也存在使用募集资金进行委托理财的个别情况。
2、委托资金的投资范围。有180次委托理财与受托方约定了委托资金的投资范围,占总数的83%。其中,委托购买國债的有89次；约定参与股票、基金投资的约70次。也有个别公司的理财计划还较为另类,如三一重工的9000万元是用于购买信托产品；上海梅林、全柴动力则用于委托贷款；金地集团则同公司第二大股东金信信托投资股份有限公司签定了一个房地产投资资金信托合同。
3、委托理财投资期限。委托理财期限是3个月到60个月不等。其中,60%的公司委托期限为一年。超过一年的5例,如东方钽业委托期限为24个月,金地集团委托期限为60个月。
4、受托机构。受托机构主要为证券公司、特别是知名证券公司,另外也包括信托投资公司、资产管理公司、投资公司和银行,其中受托方为证券公司的198次,占92%。
二、委托理财缺乏约束机制
由于长期以来我國國有股股东缺位,中小股东利益保护机制不健全以及公司治理结构不完善,导致实际权益资本成本低于负债资本成本,引发上市公司盲目圈钱行为。上市公司从股票市场募集资金的资本成本较低,且对所募资金的使用没有相应的硬约束机制,这是上市公司将大量募集资金进行委托理财的主要原因。
通货膨胀的出现导致上市公司委托理财升温。目前储蓄存款的实际利率为负,这就意味着,现在的银行存款,无论是企业存款,还是居民存款,都是在不断缩水,如果任这種趋势进行下去,那么对于上市公司来说,需要创造更多的利润才能弥补负利率带来的损失。因此,对于上市公司,与其被动地把资金放在银行导致企业价值缩水,还不如主动进行对外投资,来实现企业价值的增值保值。可以说,是负利率的出现,催热上市公司委托理财。
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