指数基金及其运作原理
目前,已有华安、华夏、易方达等多家基金管理公司研究开发指数基金,指
数基金离我们不远了。本报股民学校广东证券广州吉祥路营业部、國泰君安证
券上海打浦路营业部的投资者要求《股民学校》介绍指数基金的相关知识
。为
此,我们特约吕先生撰写此文给予解答。
———编者
一、定义及类型
指数基金是一種以证券市场某一标的指数作为跟踪对象的基金。指数基金
对指数的跟踪表现在两个方面：一是指数基金所购买的证券是标的指数样本公
司的证券；二是指数基金购买的比例与样本公司证券市值在标的指数总市值所
占的比例一致。由此可以看出,指数基金是一種复制标的指数构成的消极型基
金。从理论上讲,指数基金的运作方法较简单,只要在确定了一个标的指数之后
,就可以完全根据该指数的构成来确定购买对象和购买比例,被动地构造投资组
合,并保持这種组合长期不变。不过,由于市场中存在交易成本和指数跟踪时滞
等因素,任何类型的指数基金并不能与标的指数的收益保持高度一致。正因为
如此,指数基金仍然需要专业的基金管理人来进行管理。
世界上第一只指数基金于1971年诞生于美國。进入20世纪80年代以后,随
着美國股市的逐步繁荣,指数基金才开始为投资者所认识和接受。在90年代以
后,指数基金获得了长足发展。1994年-1996年,美國指数基金取得了非常可观
的收益,同期股票市场上超过90%的股票基金收益增长率都低于标准普尔500的
指数增长率,而以标准普尔500作为标的指数的指数基金投资收益远远超过了一
般类型的股票基金投资收益。正是由于这種投资收益的明显差异使得指数化投
资策略备受市场的关注,从而指数基金也得到了迅猛发展。
目前,美國的股票指数基金主要有如下类型：首先是综合指数基金。它可
以获取整个市场的平均收益,是一種非系统性风险充分分散化的投资基金,如美
國的道琼斯工业平均数或标准普尔500等就是综合型指数基金的理想标的；其
次是按照板块或行业分类的局部指数型基金。该类指数基金以某種市场指数作
为跟踪对象,此时指数基金所获取的投资收益与局部板块指数收益或行业指数
收益相匹配；第三类指数基金是按照投资目标进行区分的指数基金。比如价值
型指数基金或成长型指数基金；第四类指数基金则是上面几種类型的有机综合
。比如说混合指数基金,则是将上面的行业板块或区域板块进行复合后作为标
的指数,所建立的基金就是混合型指数基金。
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