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我们认为当前：直接受益的公司，如房地产、提供设备类上市公司的行情已经启动，而这轮行情仍将延续到今年上半年，而服务类、消费品等上市公司有所余热，但还没有完全展开，我们预计从今年下半年将逐步展现，而品牌类公司将以奥运为契机，其受益时机将一直延续到奥运之后。
國联证券 张鹏
百年等一回，北京的奥运，中华民族的奥运！奥运的投资主题，资本市场期待已久，现在要讨论的重点，不是奥运对股市有没有正面的影响，关键是从时间和空间上到底有多大的影响，当大家都认为是机会的时候，这个机会还有多大？本文尝试着分析了08奥运对中國经济和行业发展的影响，由此着重分析了奥运作为主题投资对中國股市的影响和机会的把握。
一、奥运经济不可小觑
奥运经济是指奥运会举办前后一定时期内，所發生的与奥运会举办有联系的，具有经济效果或经济价值的各类活动。奥运会的总体效果和影响力是奥运经济发展的重要基础。奥运经济已经成为最近30年世界经济发展中一種独特的经济现象。
1、奥运是塑造品牌的大舞台
从以往举办城市的历史实践看，奥运经济是注意力经济，会由于注意力资源的相对集中而给举办城市带来阶段性加速发展；奥运经济是品牌经济，通过良好的运作通常能造就一批知名产品和企业品牌；奥运经济是借势经济，将对举办城市的经济、社会发展产生强大的推动力量，产生类似加速器或催化剂的作用。奥运经济因其特有的聚合、裂变和辐射效应，而蕴藏着巨大的经济潜力。
2、08奥运与中國经济：奥运促发展
08奥运对北京的发展产生积极深远影响：奥运是个系统工程，需要对主办城市的各项基础设施、服务能力进行完善，另外，奥运也将在短期内引入大量消费，因此，奥运对主办城市的投资和消费产生极大的促动，对主办城市的经济发展起到极大的提升。
08奥运对京津塘区域经济及中國经济产生提振作用：奥运会对于一个國家经济发展的促动也是有据可寻，如日本和韩國举办奥运对整个经济产生了巨大的推动作用，尤其是自洛杉矶奥运会之后，奥运经济的概念开始出现，奥运会的经济效益逐步体现出来。
表 以往各届奥运经济效益状况
当然，我们完全可以期待奥运会对京津塘板块的促动作用，尤其是随着天津滨海新区建设的启动，京津塘区域经济完全可能以08奥运为契机，实现新的腾飞，就如当初的日本和韩國。
当然，考虑到我國國土辽阔，已经形成多个区域经济板块，奥运会对我國经济的促动从绝对量来看可能没有像当初日本、韩國那么大，也许更像澳大利亚举办奥运会对经济的影响程度或者更弱。但我们相信，本次奥运会对我國经济结构调整的促动的意义非常大，将在更深层次和更广的范围内引导我國消费服务业的快速发展，尤其是在构建和谐社会的背景下，第三产业必将得到快速发展。
3、奥运经济对行业的影响
我们不妨来分解一下奥运经济：
奥运会，首先，它是一種体育赛事，对体育产业将产生直接影响，如场馆建设、门票彩票、电视转播及广告、体育用品、纪念品销售等；其次，奥运会是会的一種，参会者包括运动员、裁判、政府官员、记者、啦啦队及旅游者，这些人的到来，必然伴随着吃、住、行、游、购、娱，因此，将给相关服务业和消费品行业带来机会，服务业如：金融、餐饮酒店、交通运输、商业零售、旅游、传媒、物流、环保等；消费品行业，尤其是快速消费品行业，如：啤酒、饮料、日化用品、调味品、纸品等行业直接带来消费者；最后，为了保障上述行业的正常运转，还必须有上游行业的支持，如建材、新材料、建筑技术、信息技术及设备生产、汽车制造、安全保障技术设备、环保技术及设备等。
从影响时间和程度来看，奥运会前，技术、设备、和材料是主角，如建材、房地产、建筑技术、安保设备、环保设备等行业首先启动，随着奥运会的临近并召开，门票彩票、电视转播及广告、体育用品、及其他相关服务业、相关消费品都将迎来消费高峰。奥运会后，当时的消费群离开了，即时消费也就停止了，有人去楼空的感觉，在留下微笑的同时会不会把中國的歌声带到世界各地呢？我们预计是肯定的，而这些中國的歌声肯定是在奥运期间给外國朋友留下美好印象、具备较快推广商业价值的商品，这样的商品可能会是哪些呢？
有品牌才有生命：一般而言，品牌建立在品质的基础上，品牌建立在行业地位的基础上，品牌建立在时尚的基础上，品牌本身就具备了较高的商业价值和较低的商业扩张成本。
民族的就是世界的：奥运会给中國特色的物品提供了世界性的舞台，中國经济的持续增长和东方文化的独特韵味促使了外國人对中國特色物品的需求，而且这種需求是建立在特色和垄断的基础上，建立在独特文化的基础上，建立在母体经济快速发展下对世界影响力与日俱增的基础上，具备较厚实的基础和可持续发展性。
除了有形的商品，最具特色还是中國的文化产业，这就为中國的影视产品、文化作品开辟了更广阔的空间。
美好的北京及中國：北京是奥运会的承办城市，也是中國的首都，北京给来访者的美好形象和愉快回忆毕竟引发中國旅游的新高潮，因为毕竟奥运期间，比赛为主，且短期客流量大，给真正想享受旅游的人带来了不便，而奥运之后，北京及中國的旅游设施、服务都上了一个新台阶，对外國游人的吸引更强，考虑的人民币升值的因素，我们预计奥运之后的旅游业、商业零售的景气度仍将维持，而奥运会的沟通平台给中國的体育产业带来了长足发展的机遇。
二、奥运是股市的重要催化剂
股市是经济的晴雨表，奥运既然对一个及地区的经济有促进作用，那么在股市上也
应该有所反映。从历史来看，奥运经济对股市有较大的正面影响。
总体而言，澳大利亚和汉城股市的奥运走势是比较有代表性的两種形态。从时点来看，在1993 年悉尼申办奥运成功当年，澳洲股市就大涨40%，随后涨跌互现，在1999年奥运召开前夕再次上涨12%，但在随后的2年中，股市表现一般，到03年股市再次走牛。呈现涨跌涨的形态，体现了奥运对奥运前和后的两头刺激作用，而韩國奥运则使韩國股市在86、87、88 连续上涨了68.9%、98.29%和70.51%，但奥运之后的股市呈现下滑趋势，呈现涨涨跌的形态，其奥运刺激主要体现在奥运召开前及召开时。
结合我國股市，在股改、升值、要素价格上涨的背景下，上涨指数涨幅超过了90%，如果扣除股改对价因素，我國股市涨幅超过50%，考虑到韩國当时的升值状况，总体而言，我们估计我國走势将比较类似于韩國当年股市的走势。但考虑到市场容量和我國國情，预计我國涨幅没有韩國那么大，但奥运之后的下跌也相对平滑。
应该说我國股市上涨主导力量为价格修复，而未来的上涨必然主要来源于价值创造，而奥运经济属于外部变量冲击引起的新增价值，属于价值创造的范畴(也有部分后续价值前移)，我们预计07、08年奥运经济对我國股市仍将产生持续影响。
从板块来看，奥运经济首先引发韩國交运、金融、基础材料板块的走强，投资驱动明显，而零售业、通讯等消费类指数在奥运当年涨幅最大，消费拉动显著；而澳大利亚早在1993 年悉尼申办奥运成功服务、金融板块率先走牛，建筑板块分别在1997 年和1999 年走强，体现了奥运经济的投资驱动性，而奥运期间及后来服务业板块的走强则体现了消费的拉动。从历史经验来看，奥运前期的投资活动带引发了房地产、基础设施等相关行业的投资机会，而奥运引发了消费服务业的持续的投资机会，该结论与我们前面的分析也相吻合。
从我國股市板块涨幅来看，06年房地产板块涨幅位居前列，除了反映了人民币升值因素外，也部分反映了奥运因素。
06年，北京板块明显跑赢大盘及深圳、上海当地板块，奥运主题在资本市场进一步得到体现。细分北京板块，06年房地产、银行板块跑赢北京其他板块，符合往届奥运经验走势。
三、奥运主题将是今年重要的投资机会
既然奥运经济其本质是注意力经济，那对股市来说，奥运主题也将是认可度非常高的博弈机会，因此我们相信奥运主题必然是今年，甚至更长时间里的投资主题。
1、把握奥运合作伙伴、赞助商、供应商的奥运商机
能够成为合作伙伴、赞助商和供应商，本身就是实力的象征。而公司积极参与奥运，也体现了公司对自身发展和品牌的重视，而成为合作伙伴、赞助商和供应商后，也时刻提醒公司积极运作，因为相关费用折合下来每天都要花费很多钱，危机感将促使公司提高效率。
只要公司运作得当，奥运将为相关公司开辟一个更为广阔的舞台，尤其是很多第一次参与奥运的中國企业。
國际奥委会合作伙伴：联想集团(00992，hk)
北京2008合作伙伴：中國银行(行情论坛)(601988sh、3988hk)、中國网通(0906hk)、中國移 动(0941，hk)、中國石化(600028sh、0386hk)、中國石油(0857hk)、中國國航(行情论坛)(601111sh、0753hk)、中國人保财险、國家电网、大众、阿迪达斯、强生等；
北京2008赞助商：海尔(600690sh、1169hk)、伊 利(600887sh)、青岛啤酒(600600sh、0168hk)、燕京啤酒(14.50,0.68,4.92%)(000729sz)等；
北京2008独家供应商：华帝股份(行情论坛)(002035)等
对于上述相关公司，我们最看好的是会前、会中、会后都有较大受益机会的A股公司，这类企业可能以奥运为舞台，成就世界级企业的梦想：青岛啤酒(600600sh、0168hk)、燕京啤酒(000729sz)、中國银行(601988sh、3988hk)、中國國航(601111sh、0753hk)、海尔(600690sh、1169hk)、伊 利(600887sh)；
除上述公司外，关注奥运对品牌价值塑造的效用较大的公司，如：华帝股份(002035)、中國石化(600028sh、0386hk)、中國石油(0857hk)等。
2、把握奥运经济对行业促动下的投资机会
奥运经济对我國经济影响的投资机会，更多的是从行业的角度来把握。
主要受益的行业及相关公司(部分)如下：
3、把握区域经济的投资机会
奥运会对区域经济的促动是非常明显的，尤其是对主办城市，我们在考察北京奥运会对区域经济的影响时，不得不把当前我國发展规划结合在一起《國务院关于推进天津滨海新区开发开放有关問題的意见》批准天津滨海新区为全國综合配套改革试验区，确定了“十一五”期间滨海新区在促进区域发展中的地位。滨海新区将建设成为我國北方对外开放的门户、高水平的现代制造业和研发转化基地、北方國际(行情论坛)航运中心和國际物流中心。因此奥运会的召开和滨海新区的开发为北京、天津和河北地区带来新的投资机会。
奥运会的上述三地的影响类似于奥运对北京的影响，但我们认为对北京以往的影响更多的体现在奥运会后，而主要的影响包括对消费的刺激和外向型经济的进一步发展，有一点是肯定的，经济发展了，老百姓有钱了，消费品和社会服务的需求进一步旺盛了。
因此我们重点关注天津港、天士力、中储股份、裕丰股份、福成五丰(行情论坛)等公司。
4、奥运投资主体的时点把握
当确定的东西多了，博弈就会减弱，反之亦然。对于奥运投资主题，当前已经较为明确的因素有：奥运的经济的贡献、奥运对股市有促进作用；相对不确定的有：对股市的影响幅度、个股受益的时点等。
通过前面奥运对股市的影响分析和板块之间的类比，从奥运主题投资的角度，考虑相关受益公司业绩释放的过程，我们认为当前：直接受益的公司，如房地产、提供设备类上市公司的行情已经启动，而这轮行情仍将延续到今年上半年，而服务类、消费品等上市公司有所余热，但还没有完全展开，我们预计从今年下半年将逐步展现，并将持续到2008年，而品牌类公司将以奥运为契机，其受益时机将一直延续到奥运之后。
考虑到奥运的事件性因素，我们提前关注服务类、消费品类相关公司，提前进入，如果是一次性受益的公司，应该提早退出，如大多少房地产类公司。
而整个奥运投资主题投资的整个脉络，最终还是以上市公司的业绩为基点，把握预 期业绩与现实业绩对股价的影响。
三、重点关注公司：
