截至目前,没有一只基金的合同或招募说明书明确规定基金可通过國债回购交易融入资金用于二级市场的股票投资。但是,很多的基金都在做这種"超载"運行。根据上海财华信息公司的统计,105只基金截至2003年底融入的额度余额是115.50亿元。
目前,基金投资股票的最高比例为净资产总值的80%。实际上,通过國债回购融入资金超比例购买股票的基金并不鲜见,严重的甚至接近95%。尤其是一些份额不多的基金,为了尽可能的多买股票,一般会采取极端的做法:在基金成立后,除留有少量必需的现金头寸外,将其余资金全部用于购买國债,然后通过回购来放大资金量,再进行超比例购买股票。以某基金为例,其在某一时段总的净值为45379.65万元。其中,股票市值28009.44万元,占净值61.72%；债券与现金合计33438.90万元,占净值的73.69%,债券市值1408.36万元,占净值的3.10%。这3块资产合计的规模高达62856.70万元,超过净资产规模的38.51%。
基金"超载"運行,名义上是为投资人谋取更大的利益,但实际上给基金持有人带来了额外的风险。由于是未经基金持有人大会的授权,这種额外的风险就是基金经理强加出来的。基金本来投资股票的最高上限为净资产的80%,但基金经理实际操作中的股票投资上限超过了80%。这样,每"超载"一个百分点带来的损失,就超出了基金持有人应该承担的投资风险范围。
被认为是安全避风港的國债市场在今年的持续下跌,使基金"超载"運行的风险逐步暴露出来。虽然新股最近频频跌破发行价,但基金通过國债回购资金去打新股仍旧是乐此不疲。记得在中國联通发行时,全部基金通过國债回购融入的申购资金达到了90亿元之多。國债投资金身不败神话被戳破,意味着通过"超载"投资新股也不一定就是绝对的安全。
基金经理真正做到为投资人谋利,显然就应该摒弃这種马无夜草不肥的错误思路。既然是"超载",显然就超出了本来应该的承受范围。一时的额外获利,可能是侥幸的结果,但常在河边走的人哪有不湿鞋的?令人欣慰的是,105只基金融入的115.50亿元,基本还与2002年上半年的统计相接近。而由于基金的数量已经出现了高速增长,基金融入金额的不升反降,说明基金"超载"现象已较过去大为收敛。但是,不少基金在近期遭遇了一定的赎回,通过國债回购融入资金的现象又可能出现了明显的回潮。股票知识网编辑整理
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